市场中有句老话，叫“新手死于追高，老手死于抄底”。

(资料图片)

初入市场的投资者，往往在行情火热时冲动追入，被套在山顶；而那些在市场摸爬滚打多年的“老手”，则常常倒在一轮又一轮的抄底途中——他们并非没有风险意识，恰恰相反，他们自认为足够理性、足够耐心，等到股价“跌了很多”才出手。

然而正是这种看似“安全”的抄底行为，让无数经验丰富的投资者折戟沉沙。就像近期科技股的暴力回调，很多人都试图抄底，结果都抄在了半山腰，导致账户爆亏。

抄底之所以致命，根本原因在于：抄底本质上是在与趋势作对。当一只股票或一个市场进入下跌趋势时，其背后往往有深层的逻辑在驱动：可能是基本面恶化、行业周期逆转、宏观流动性收紧，或是市场整体风险偏好收缩。这些力量一旦形成趋势，其惯性远超大多数人的预期。而抄底者的每一次买入，实际上都是在逆势而动，试图用自己的判断对抗市场合力。

一、为什么抄底如此诱人？

抄底的诱惑，根植于人性深处的两个弱点：一是对“买到便宜货”的兴奋感，二是对“买在最低点”的成就感。

当一只股票从高点下跌了30%、40%甚至50%时，账面价格确实显得“便宜”。投资者会本能地认为：既然已经跌了这么多，继续下跌的空间有限，此时买入是捡便宜的好机会。这种“跌多了就会涨”的心理暗示，让抄底变得极具吸引力。与此同时，那些曾在高位卖出或轻仓观望的投资者，看到股价大幅下跌后，内心会产生一种“终于等到机会”的冲动，生怕错过最佳的入场时机。

然而，这种心理完全忽视了市场中一个残酷的现实：便宜从来不是买入的理由，趋势才是。

在下跌趋势中，所谓的“便宜”往往只是相对过去的高点而言，而非相对企业的内在价值。更关键的是，趋势一旦形成，价格可以跌到远远低于任何理性估值的水平。那些在2000年互联网泡沫破灭后抄底纳斯达克的人，眼看着指数从5000点跌到3000点“抄底”，又在2000点“加仓”，最终指数跌破1500点——他们的每一次买入都是“正确”的判断，却无一例外地在趋势面前折戟。那些在2008年金融危机中抄底金融股的人，同样面临类似的处境，股价从100元跌到50元时看似便宜，最终却跌到了个位数。

二、顺势而为才是正道

抄底之所以是极小概率的胜出策略，因为逻辑上存在一个无法回避的数学事实：在下跌趋势中买入，只有一次机会能够买在最低点，其余所有的抄底行为都是错的。

这句话值得反复品味。在完整的下跌波段中，从最高点到最低点，期间有无数个价格点位。如果你选择在下跌过程中分批买入，那么除了那个唯一的“最低点”之外，你在所有其他位置的买入都面临账面浮亏。即便你最终等来了反弹，在此之前你需要承受的波动和心理压力，也远超大多数人的承受极限。而现实中的抄底者，往往在真正的底部到来之前就已经耗尽了资金，甚至丧失了信心。

华尔街有一句名言：“市场下跌的过程是漫长的，但最后的下跌总是最猛烈的。”大多数抄底者并非倒在第一波下跌中，而是在经历了一轮又一轮“抄底—被套—补仓—再被套”的循环之后，终于坚持不住，割肉离场——而此时，恰恰离真正的底部只有一步之遥。这种现象如此普遍，以至于被市场称作“黎明前的黑暗”。

与抄底相对，顺势而为是交易中最朴素也最有效的原则。

趋势的本质，是市场参与者集体共识的外在表现。当上涨趋势确立时，意味着多头力量占据主导，此时买入的胜率天然更高；当下跌趋势形成时，意味着空头力量占优，此时任何做多行为都是逆势操作，胜率天然偏低。这不是什么高深的理论，而是一个概率常识：顺势交易，你的背后是市场的合力；逆势抄底，你的对面是市场的洪流。

顺势而为的核心，在于尊重市场的定价机制，承认个体的判断无法超越集体的智慧。市场中真正能够持续盈利的投资者，并非那些试图精准预测顶部和底部的人，而是那些能够识别趋势、跟随趋势，并在趋势转折信号出现后果断行动的人。他们不会因为股价“跌了很多”就冲动入场，而是耐心等待下跌趋势被明确打破、新的上升趋势开始形成——确认趋势反转的信号可能包括价格突破关键均线、成交量配合放大、行业基本面出现实质性改善等。在此之前，即便股价再“便宜”，他们也选择观望。

三、如何识别趋势的转折

顺势而为的前提，是能够客观地识别趋势的方向，而非被主观情绪所左右。

简单而有效的方法是观察价格与均线系统的关系。当价格持续运行在长期均线之下，且均线系统呈空头排列时，市场处于明确的下跌趋势中，此时任何反弹都应以反弹而非反转看待，不宜急于抄底。只有当价格有效站上关键均线、均线系统开始走平或拐头向上，且得到成交量的确认时，趋势才有可能发生转换。

在此之前，最理性的做法是耐心等待。真正的趋势投资者并不会担心“踏空”——因为趋势一旦形成，不会在一天之内结束，他们有充足的时间在趋势确立后从容布局。

总而言之，市场永远是正确的，而个体的判断经常是错误的。抄底的悲剧，根源在于投资者将个人的主观愿望凌驾于市场的客观趋势之上，用“我觉得跌够了”代替了“市场告诉我趋势是否改变”。

老手之所以更容易死于抄底，恰恰因为他们比新手更有经验、更自信，也更倾向于相信自己的判断能够超越市场。然而市场从来不会因为你是谁、你有多少经验而改变它的运行轨迹。

放弃抄底的执念，学会与趋势为友。等待趋势明朗再行动，看似慢，实则快。在这个市场上，活得久比赚得快重要得多，而顺势而为，是让投资者长久活下去的最朴素法则。

记住：抄底只有一次是对的，而顺势而为，每次都不会错。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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编辑：胡伟